考点十一：可持续增长率1.可持续增长率假设条件可持续增长率的假设条件可以概况为“一个前提”和“两个不变”a.“一个前提”：不发行新股或回购股票b.“两个不变”：经营效率不变即营运净利率和总资产周转次数不变；财务政策不变即权益乘数不变、股利支付率不变①权益乘数=1+产权比率=1/（1-资产负债率），权益乘数不变，则资产负债率、产权比率也不变；②股利支付率+留存收益率=1，股利支付率不变，则留存收益率也不变。2.可持续增长率与实际增长率之间的关系可持续增长率与实际增长率之间的关系主要从4个财务比率出发：营业净利率、总资产周转率、资产负债率和利润留存率。四个比率只要有一个提高，实际增长率就会大于上年可持续增长率；反之只要有一个比率下降，实际增长率就会小于上年可持续增长率。3.可持续增长状态下的相关变量可持续增长状态下相关变量的推导和计算，其核心在于抓住经营效率和财务政策不变的假设条件，利用经营效率不变和财务政策不变，推导出其他比率或者变量的金额。4.利用财务报表计算可持续增长率和外部融资额将传统的财务报表数据转换为管理用财务报表的数据的思路和内容如下（1）编制管理用资产负债表和利润表第一步计算金融负债和金融资产第二步计算经营负债和经营资产第三步计算净经营资产和净负债第四步计算税前经营净利润和利息费用（2）计算可持续增长率可持续增长率=留存收益的增加/期初股东权益（3）计算外部融资额外部融资额=净经营资产的增加-留存收益的增加-可动用的金融资产考点十二：利用因素分析法分析权益净利率利用因素分析法分析各变量对权益净利率的影响程度时，关键在于明确计算权益净利率的相关变量以及在因素分析法中替代的前后顺序。（1）根据管理用财务报表权益利率的计算公式：权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）*净财务杠杆，确定相关的变量是净经营资产净利率、税后利息率还是净财务杠杆。（2）利用因素法在管理用财务报表中权益净利率的分析步骤如下将各因素替代的顺序改变，计算出来的各因素影响程度也会不同（注意替代顺序）
